海外矿业投资环境风险评价研究

doi:10.11872/j.issn.1005-2518.2018.05.596

摘要/Abstract

摘要：

海外矿业投资环境存在较大的不确定性，基于现有文献、专家经验和世界银行等数据，对海外矿业投资环境进行了风险因素识别，构建了以政治政策、经济金融、社会文化和基础设施为一级指标的风险评价指标体系。利用德尔菲法确定指标权重，根据世界银行等发布的数据以及公认的等级划分规则对评价指标进行了分级，引入变权原理建立了激励型变权评价模型，并选取12个国家进行模型应用。评价结果显示：矿业投资环境风险较低的国家有加拿大、美国、新西兰和罗马尼亚，为矿业投资首选区；风险一般的国家有菲律宾、南非、澳大利亚和墨西哥，为矿业投资次选区；风险较高的国家有俄罗斯、哈萨克斯坦、肯尼亚和巴西，为矿业投资慎选区。同时，应关注各个国家投资环境中的极端指标可能给项目运营带来的影响。最后提出了相关建议，以帮助矿山企业降低投资风险，为政府部门制定海外矿业投资政策及实施分类管理提供决策依据。

关键词: 风险因素, 海外投资, 矿业投资环境, 德尔菲法, 风险评价, 变权理论

Abstract:

Uncertainty always exists in the overseas mining investment environment.Based on related literatures，expert experience and the data from the World Bank，etc，risk factors of the overseas mining investment environment were identified.A risk evaluation index system was established with political policies，economy and finance，society and culture，and infrastructure facilities as four primary indexes.Delphi method was used to determine the index weights，and the secondary indexes were graded according to the data from the World Bank，etc and recognized grading rules.The principle of contingency theory was introduced to establish an evaluation model with incentive variable weights.Twelve countries were selected for applications.The evaluation results show that countries with lower mining environmental risks are Canada，the United States，New Zealand，and Romania，which are the preferred areas for mining investment；countries with general risks are Philippines，South Africa，Australia and Mexico，which are the sub-selected areas；countries with higher risks are Russia，Kazakhstan，Kenya and Brazil，which are the cautious-selected areas.Meanwhile，more attentions should be paid to the extreme indicators which may have adversely impacts on the operations of the project.Finally，some relevant suggestions were put forward，which may be helpful for the mining companies to reduce the investment risks and provide decision basis for the government to formulate overseas mining investment policies and implement classified management.

Key words: risk factors, overseas investment, mining investment environment, Delphi method, risk evaluation, variable weight theory

中图分类号:

F416.1

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图/表 8

表1

表2

表3

表4

表5

表6

表7

各国变权重计算结果"

指标	菲律宾	哈萨克斯坦	俄罗斯	罗马尼亚	肯尼亚	南非	巴西	加拿大	墨西哥	美国	新西兰	澳大利亚
I ₁₁	0.117	0.116	0.108	0.125	0.106	0.113	0.113	0.128	0.118	0.133	0.132	0.119
I ₁₂	0.059	0.056	0.056	0.062	0.057	0.057	0.057	0.047	0.061	0.054	0.048	0.050
I ₁₃	0.059	0.049	0.050	0.052	0.053	0.061	0.060	0.039	0.054	0.049	0.041	0.054
I ₁₄	0.078	0.065	0.063	0.083	0.067	0.076	0.069	0.063	0.068	0.072	0.077	0.067
I ₁₅	0.078	0.069	0.066	0.089	0.067	0.081	0.075	0.093	0.076	0.097	0.096	0.090
I ₂₁	0.098	0.123	0.119	0.091	0.115	0.117	0.119	0.090	0.109	0.094	0.093	0.103
I ₂₂	0.027	0.032	0.033	0.037	0.029	0.036	0.034	0.039	0.036	0.041	0.040	0.038
I ₂₃	0.062	0.105	0.102	0.068	0.069	0.062	0.060	0.068	0.062	0.070	0.070	0.065
I ₂₄	0.058	0.056	0.054	0.064	0.060	0.059	0.059	0.045	0.054	0.056	0.055	0.043
I ₃₁	0.036	0.032	0.028	0.034	0.036	0.037	0.033	0.028	0.034	0.029	0.029	0.027
I ₃₂	0.069	0.039	0.060	0.045	0.063	0.059	0.047	0.059	0.059	0.070	0.046	0.057
I ₃₃	0.064	0.041	0.059	0.056	0.057	0.061	0.062	0.062	0.051	0.069	0.057	0.064
I ₄₁	0.075	0.065	0.058	0.075	0.076	0.076	0.066	0.069	0.072	0.065	0.064	0.060
I ₄₂	0.118	0.152	0.143	0.117	0.145	0.107	0.145	0.169	0.146	0.101	0.150	0.163
$V *$	5.461	6.352	6.753	4.039	6.286	5.235	6.102	4.952	5.108	4.183	4.154	5.129

表7

表8

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一级指标	二级指标	风险因素度量及数据来源
政治政策风险I ₁	政局稳定性I ₁₁	IIS发布的《中国海外投资国家风险评级（2018）》中政府稳定性得分
	政府腐败程度I ₁₂	透明国际发布的《2017年全球腐败指数报告》
	中外友好程度I ₁₃	IIS发布的《中国海外投资国家风险评级（2018）》中对华关系排名
	矿业政策I ₁₄	弗雷泽研究所矿业公司年度调查（2017年）矿业投资政策感知指数
	环保标准I ₁₅	IIS发布的《中国海外投资国家风险评级（2018）》中环境政策得分
经济金融风险I ₂	物价水平I ₂₁/%	东道国近5年通货膨胀率的均值（世界银行）
	经济增长率I ₂₂/%	东道国近5年GDP平均增长率均值（世界银行）
	汇率I ₂₃	项目所在国汇率近10年的标准差变异系数（世界银行）
	信用等级I ₂₄	标准普尔2016年对全球各国信用评级
社会文化风险I ₃	人文环境I ₃₁	联合国开发计划署（UNDP）发布的《2016年人文发展报告》HDI
	社会安全I ₃₂	经济与和平研究所（IEP）发布的《2016全球恐怖主义指数报告》
	工会罢工I ₃₃	工会罢工发生的情况（中国商务部《对外投资合作国别（地区）指南（2017）》）
基础设施风险I ₄	信息传输I ₄₁	国际电信联盟（ITU）发布的《衡量信息社会报告（2016）》IDI
基础设施风险I ₄	交通运输I ₄₂	东道国公路及铁路加权覆盖率（中国商务部《对外投资合作国别（地区）指南（2017）》）

一级指标	权重	二级指标	局部权重	全局权重
政治政策风险I ₁	0.35	政局稳定性I ₁₁	0.30	0.105
		政府腐败程度I ₁₂	0.15	0.0525
		中外友好程度I ₁₃	0.15	0.0525
		矿业政策I ₁₄	0.20	0.07
		环保标准I ₁₅	0.20	0.07
经济金融风险I ₂	0.30	物价水平I ₂₁	0.40	0.12
		经济增长率I ₂₂	0.10	0.03
		汇率I ₂₃	0.30	0.09
		信用等级I ₂₄	0.20	0.06
社会文化风险I ₃	0.15	人文环境I ₃₁	0.25	0.0375
		社会安全I ₃₂	0.40	0.06
		工会罢工I ₃₃	0.35	0.0525
基础设施风险I ₄	0.20	信息传输I ₄₁	0.35	0.07
基础设施风险I ₄	0.20	交通运输I ₄₂	0.65	0.13

指标	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
I ₁₁	[0，1.2]	（1.2，2.4]	（2.4，3.6]	（3.6，4.8]	（4.8，6]	（6，7.2]	（7.2，8.4]	（8.4，9.6]	（9.6，10.8]	（10.8，12]
I ₁₂	（90，100]	（80，90]	（70，80]	（60，70]	（50，60]	（40，50]	（30，40]	（20，30]	（10，20]	[0，10]
I ₁₃	[1，6]	（6，12]	（12，18]	（18，24]	（24，30]	（30，36]	（36，42]	（42，48]	（48，54]	>54
I ₁₄	[90，100]	（80，90]	（70，80]	（60，70]	（50，60]	（40，50]	（30，40]	（20，30]	（10，20]	[0，10]
I ₁₅	（9，10]	（8，9]	（7，8]	（6，7]	（5，6]	（4，5]	（3，4]	（2，3]	（1，2]	[0，1]
I ₂₁/%	≤3	≤3	（3，6]	（3，6]	（6，9]	（6，9]	（9，50]	（9，50]	>50	>50
I ₂₂/%	>9	>9	（7，9]	（7，9]	（5，7]	（5，7]	（3，5]	（3，5]	≤3	≤3
I ₂₃	≤1	（1，1.5]	（1.5，2]	（2，2.5]	（2.5，3]	（3，3.5]	（3.5，4]	（4，4.5]	（4.5，5]	>5
I ₂₄	AAA	AA	A	BBB	BB	B	CCC	CC	C	D
I ₃₁	（0.9，1]	（0.8，0.9]	（0.7，0.8]	（0.6，0.7]	（0.5，0.6]	（0.4，0.5]	（0.3，0.4]	（0.2，0.3]	（0.1，0.2]	[0，0.1]
I ₃₂	[0，1]	（1，2]	（2，3]	（3，4]	（4，5]	（5，6]	（6，7]	（7，8]	（8，9]	（9，10]
I ₃₃	少	少	较少	较少	一般	一般	较多	较多	多	多
I ₄₁	（9，10]	（8，9]	（7，8]	（6，7]	（5，6]	（4，5]	（3，4]	（2，3]	（1，2]	[0，1]
I ₄₂	>90	（80，90]	（70，80]	（60，70]	（50，60]	（40，50]	（30，40]	（20，30]	（10，20]	[0，10]

指标	菲律宾	哈萨克斯坦	俄罗斯	罗马尼亚	肯尼亚	南非	巴西	加拿大	墨西哥	美国	新西兰	澳大利亚
I ₁₁	7.9	8.9	7.3	6.8	6.8	6.7	7.5	8.3	8	7.9	8.1	6.1
I ₁₂	34	31	29	48	28	43	37	82	29	75	89	77
I ₁₃	40	19	25	15	33	46	52	6	30	8	1	21
I ₁₄	38.29	60.91	60.44	49.78	56.86	42.66	55.66	81.26	65.13	79.25	64.43	73.97
I ₁₅	4	6	6	3	6	3	4	0	5	0	0	0
I ₂₁	2.69	7.77	8.45	1.25	6.97	5.68	7.14	1.38	3.5	1.31	0.9	1.9
I ₂₂	6.58	3.46	0.63	3.16	5.47	1.6	-0.39	1.84	2.52	2.16	2.9	2.8
I ₂₃	0.07	22.77	5.26	0.08	1.33	0.63	0.16	0.01	0.35	0	0.01	0.02
I ₂₄	BBB	BBB-	BBB-	BBB-	B+	BBB+	BB	AAA	A	AA+	AA+	AAA
I ₃₁	0.682	0.794	0.804	0.802	0.555	0.666	0.754	0.92	0.762	0.92	0.915	0.939
I ₃₂	7.098	0.934	5.43	0	6.578	3.531	1.74	2.518	3.723	4.877	0.23	2.742
I ₃₃	多	少	多	较少	较多	较多	多	一般	较少	较多	较少	较多
I ₄₁	4.67	6.79	7.07	6.48	2.91	4.96	6.12	7.77	5.16	8.18	8.33	8.24
I ₄₂	76.07	9.11	13.79	81.3	19.66	89.91	23.8	17.44	32.7	93.57	51.11	15.7

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