股权集中度与中国私营矿业公司治理效率

doi:10.11872/j.issn.1005-2518.2020.03.001

黄金科学技术 ›› 2020, Vol. 28 ›› Issue (3): 380-390.doi: 10.11872/j.issn.1005-2518.2020.03.001

股权集中度与中国私营矿业公司治理效率

郑明贵^1,²(),曾健林¹()

^1.江西理工大学经济管理学院，江西赣州 341000
^2.中国科学技术大学管理学院，安徽合肥 230026

收稿日期:2019-12-12 修回日期:2020-02-18 出版日期:2020-06-30 发布日期:2020-07-01
通讯作者: 曾健林 E-mail:mgz268@sina.com;zeng_jianlin@163.com
作者简介:郑明贵（1978-），男，安徽颍上人，教授，博士生导师，从事资源经济与管理方面的研究工作。mgz268@sina.com
基金资助:
国家社会科学基金重点项目“中国战略性矿产资源国家安全评估与预警系统研究（2020-2050）”(18AGL002);国家自然科学基金重点项目“大数据环境下的评价理论、方法和应用”(71631006);江西理工大学重大项目培育计划“大数据驱动下国家矿产资源安全战略管理现代化研究”(19ZDPY-08);江西省青年井冈学者奖励计划联合资助

Equity Concentration and Corporate Governance Efficiency of Private Mining Companies in China

Minggui ZHENG^1,²(),Jianlin ZENG¹()

^1.School of Economics and Management，Jiangxi University of Science and Technology，Ganzhou 341000，Jiangxi，China
^2.School of Management，University of Science and Technology of China，Hefei 230026，Anhui，China

Received:2019-12-12 Revised:2020-02-18 Online:2020-06-30 Published:2020-07-01
Contact: Jianlin ZENG E-mail:mgz268@sina.com;zeng_jianlin@163.com

摘要/Abstract

摘要：

利用中国沪深上市私营矿业公司2013~2017年数据，考察了股权集中度与中国私营矿业公司治理效率之间的关系。考虑到股权集中度与中国私营矿业公司治理效率之间可能存在门槛效应，建立了中国私营矿业公司治理效率DEA评价模型、股权集中度与中国私营矿业公司治理效率门槛模型。研究发现：（1）股权集中度与中国私营矿业公司治理效率之间存在门槛效应和倒“U”型关系。当股权集中度低于门槛值29.73%时，股权集中度与公司治理效率呈现正相关；当股权集中度高于门槛值29.73%时，股权集中度与公司治理效率呈现负相关。（2）中国私营矿业公司最大股东最优控股比例位于[0.1873，0.3360]区间。（3）公司规模与中国私营矿业公司治理效率呈现负相关。

关键词: 公司治理效率, 股权集中度, 数据包络分析, 门槛模型, 公司规模

Abstract:

The equity structure is the foundation of corporate governance.It is of great practical significance to establish a reasonable equity structure to improve the corporate governance efficiency.Most literatures use linear regression model or multiple nonlinear model to study the relationship between corporate governance efficiency and equity structure.Few scholars consider the impact of equity concentration on corporate governance efficiency from the perspective of China’s private mining companies，and few scholars consider that there may be a structural mutation between equity concentration and corporate governance efficiency，namely threshold effect.Based on the data of 48 private mining companies listed in Shanghai and Shenzhen from 2013 to 2017，this paper constructs a DEA model to measure the efficiency of corporate governance，and uses a threshold model to explore what kind of equity concentration is more suitable for the current economic environment of China and more effective to improve the efficiency of corporate governance of private mining companies in China.Based on the theory of production function，this paper selects total assets，asset liability ratio and number of senior executives as input indexes，growth and profit rate as output indexes，and constructs DEA measurement model of corporate governance efficiency.The results show that：The total average governance efficiency of China’s private mining companies in 2013~2017 is 0.7092，and the governance efficiency is still low；Only four companies have maintained relatively effective governance，accounting for 8.33% of the total sample；Only 10 companies have five-year average governance efficiency of more than 0.9，accounting for 20.83% of the total sample；There are significant differences in different corporate governance efficiency，and the phenomenon of two-level differentiation is serious.Taking corporate governance efficiency as explanatory variable， Tobin’Q value and corporate age as control variable， equity concentration as explanatory variable and threshold variable， a threshold model of the impact of equity concentration on corporate governance efficiency was constructed， and a multiple regression model of the impact of corporate governance efficiency was constructed with company size as explanatory variable.The results show that：（1）There is a threshold effect and an inverted “U” relationship between the equity concentration and the corporate governance efficiency.When the equity concentration is lower than the threshold of 29.73%，they are positively correlated；When the equity concentration is higher than the threshold of 29.73%，they are negatively correlated.（2） The optimal Largest shareholder holding ratio of private mining companies in China is[0.1873，0.3360].（3） The company size is negatively correlated with the corporate governance efficiency of private mining companies in China.

Key words: corporate governance efficiency, equity concentration, data envelopment analysis, threshold model, company size

中图分类号:

F271

郑明贵, 曾健林. 股权集中度与中国私营矿业公司治理效率[J]. 黄金科学技术, 2020, 28(3): 380-390.

Minggui ZHENG, Jianlin ZENG. Equity Concentration and Corporate Governance Efficiency of Private Mining Companies in China[J]. Gold Science and Technology, 2020, 28(3): 380-390.

图/表 11

表1

表2

图1

图2

表3

中国私营矿业公司治理效率测算结果"

决策单元	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年	年平均值
1	0.5456	0.5622	0.6699	0.6627	0.6275	0.6136
2	0.4274	0.8346	1.0000	0.8641	0.7908	0.7834
3	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	0.8645	0.9729
4	0.9660	0.7871	0.8768	0.6928	0.7910	0.8227
5	1.0000	0.9501	1.0000	1.0000	1.0000	0.9900
6	1.0000	1.0000	0.9091	1.0000	0.8512	0.9521
7	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000
8	0.3729	0.5000	0.6250	0.7463	0.5721	0.5633
9	0.5654	0.9261	0.7237	0.9211	0.7641	0.7801
10	1.0000	0.8114	0.8703	0.8622	0.6944	0.8477
11	0.4856	0.7073	0.7236	0.7694	0.5303	0.6433
12	0.4671	0.6429	0.8384	0.6169	0.8268	0.6784
13	0.3621	0.5207	0.4348	0.5946	0.4665	0.4757
14	1.0000	0.9242	1.0000	1.0000	0.6213	0.9091
15	0.4607	0.5761	0.5932	0.5743	0.5364	0.5481
16	0.3656	0.7500	0.7425	0.7543	1.0000	0.7225
17	1.0000	0.8727	0.8306	0.6820	0.6253	0.8021
18	0.7252	0.7531	0.8307	1.0000	0.6435	0.7905
19	1.0000	0.7497	0.7747	1.0000	0.8014	0.8652
20	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000
21	0.8922	1.0000	0.9416	0.8021	0.9061	0.9084
22	0.5420	0.6554	0.6392	0.6989	0.6129	0.6297
23	0.7017	0.8436	0.8335	0.8899	0.8534	0.8244
24	0.3575	0.5625	0.5299	0.4856	0.4745	0.4820
25	0.2985	0.5294	0.5716	0.5242	0.6105	0.5069
26	0.3378	0.4091	0.4762	0.5434	0.4714	0.4476
27	0.4651	0.5598	0.5603	0.5243	0.5377	0.5294
28	0.3208	0.4169	0.4167	0.4305	0.3599	0.3890
29	0.2648	0.3000	0.4348	0.4213	0.3839	0.3610
30	0.4353	0.5649	0.6667	0.8124	0.5411	0.6041
31	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000
32	0.3197	0.6000	0.7768	0.7402	0.6804	0.6234
33	1.0000	0.8428	1.0000	0.7494	0.6232	0.8431
34	0.5117	0.6262	0.6667	1.0000	0.8356	0.7280
35	0.2267	0.4091	0.4545	0.3662	0.3705	0.3654
36	0.6556	0.8139	0.7168	0.5331	1.0000	0.7439
37	0.7397	0.6249	0.6280	0.9498	0.6151	0.7115
38	0.2608	0.4313	0.3585	0.6105	0.6537	0.4630
39	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000	1.0000
40	0.8263	1.0000	1.0000	0.9926	0.8974	0.9432
41	0.7650	1.0000	0.8626	0.7402	0.6787	0.8093
42	0.5563	0.5294	0.9091	0.8988	0.7855	0.7358
43	0.6146	0.7600	0.7312	0.7901	0.6849	0.7162
44	0.5854	0.9000	0.7275	0.6572	0.6258	0.6992
45	0.4755	0.5103	0.6094	0.5743	0.6370	0.5613
46	0.4690	0.6538	0.6450	0.5171	0.4065	0.5383
47	0.4562	0.6628	0.5672	1.0000	1.0000	0.7372
48	0.3515	0.3794	0.3846	0.4502	0.3414	0.3814
平均治理效率	0.6286	0.7178	0.7407	0.7592	0.6999	0.7092
最小值	0.2267	0.3000	0.3585	0.3662	0.3414	0.3610

表3

图3

表4

表5

门槛估计值及置信区间"

门槛变量	门槛值	估计值	95%置信区间
STRUC	$γ 1$	0.2973	[0.1873，0.3360]
STRUC	$γ 2$	0.4606	[0.4606，0.4606]

表5

图4

图5

表6

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指标类型	变量	变量定义
投入指标	年末资产总额（ASSETS）	负债与所有者权益之和
	资产负债率（LEV）	负债总额/资产总额
	高管人数（EXECUTIVE）	公司聘用的高管总人数
产出指标	成长性（GROWTH）	（本期营业收入－上期营业收入）/上期营业收入
产出指标	利润率（PROTIT）	营业利润/营业成本

指标	单位	标准差	平均值	最大值	最小值
ASSETS	亿元	186.4988	114.1021	1 071.7300	1.6200
LEV	%	0.2102	0.4475	0.9200	0.0400
EXECUTIVE	人	4.5553	16.2375	33.0000	4.0000
GROWTH	%	0.5469	0.2146	3.9423	-0.8812
PROTIT	%	1.0682	0.3138	8.8813	-0.9784

模型	F值	P值	BS次数
单一门槛	24.199^***	0.000	1 000
双重门槛	14.974^**	0.015	1 000

变量	模型1	模型2	模型3	模型4
STRUC_1（STRUC≤0.2973）	0.9233^*** （2.8460）	-	-	-
STRUC_2（0.2973<STRUC≤0.4606）	-	-0.7410^** （-2.0696）	-	-
STRUC_2 （0.4606<STRUC）	-	-	-0.6509^** （-2.4697）	-
SIZE	-	-	-	-0.0789^*** （-7.6385）
YEAR	-0.0121^*** （-2.8781）	0.0059^* （1.6674）	0.0171^** （2.6757）	0.0035 （1.5988）
TOBIN	0.0222^*** （4.6762）	0.0612^*** （6.1857）	0.1871^*** （5.4109）	0.0140^*** （3.0978）
Constant	0.7136^*** （8.8177）	0.7328^*** （4.6075）	0.4979^*** （3.1602）	0.9144^*** （15.2600）
N	94	110	36	240
Adj-R²	0.2210	0.3230	0.4310	0.3390
F	9.8100	18.3000	9.8500	41.8000

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股权集中度与中国私营矿业公司治理效率

Equity Concentration and Corporate Governance Efficiency of Private Mining Companies in China

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