融资渠道、政府补助与中国矿业企业研发投入

doi:10.11872/j.issn.1005-2518.2021.03.025

Abstract

Abstract:

As a basic industry，mining needs innovative support in key links such as mining，dressing and metallurgy，so as to solve the problem of extensive and inefficient production，boost the construction of green mines and realize the high-quality development of mining.Research and development（R&D） funds are the premise and foundation for enterprises to carry out innovative R&D activities，and the quantity and quality of innovative achievements largely depend on the support of financing system and policy environment.Then，under the control of the “invisible hand” of the market，can the current financing channels of Chinese mining enterprises promote the R&D investment of enterprises？At the same time，under the intervention of the “visible hand” of the government，what role does the government subsidy obtained by mining enterprises play in the relationship between financing channels and R&D investment of enterprises？In this paper，starting from the sources of R&D investment，the listed mining companies in China from 2012 to 2019 were selected as samples，and the feasible generalized least squares method was used for empirical test.It is found that：（1）Both endogenous financing and exogenous financing can significantly promote R&D investment of Chinese mining enterprises.By further dividing the sources of external financing，it is found that equity financing can significantly promote R&D investment of mining enterprises，while debt financing has no significant impact. （2）Government subsidies have a significant positive regulatory effect on the relationship between endogenous financing and R&D investment of mining enterprises.（3）Government subsidies play a role of signal transmission in the relationship between external financing and R&D investment of mining enterprises，that is，government subsidies help mining enterprises to obtain more external financing，thus promoting the establishment of an intermediary role path for R&D investment of enterprises.To some extent，the conclusions of this paper provide reference value for R&D financing of mining enterprises in China，and provide microscopic evidence for the government to formulate relevant subsidy policies，and promote independent innovation of enterprises and the development of capital market.

Key words: endogenous financing, exogenous financing, government subsidies, R&D investment, signal transmission effect, mining listed companies

CLC Number:

F273.1

Minggui ZHENG,Jing ZHANG,Juan DONG. Financing Channels，Government Subsidies and R&D Investment of Chinese Mining Enterprises[J].Gold Science and Technology, 2021, 29(3): 457-466.

Figures/Tables 5

Table 1

Table 2

Table 3

Table 4

Table 5

References 0

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变量符号	变量名称	计算方法
R&D	研发投入	研发支出/营业总收入
EnFund	内源融资	（盈余公积+未分配利润）/总资产
ExFund	外源融资	筹资活动现金流净额/总资产
Equity	股权融资	（股本+资本公积）/总资产
Debt	债权融资	（短期借款+长期借款+应付债券）/总资产
Sub	政府补助	政府补助/总资产
Size	企业规模	总资产的自然对数
Age	企业年龄	计算年－成立年，并取自然对数
Share	股权集中度	第一大股东持股比例
Cap	资本密集度	固定资产净额/总资产
Growth	企业成长性	营业总收入增长率
Year	年度效应	年度虚拟变量

变量	平均值	标准差	最小值	最大值
R&D	0.017	0.017	0.000	0.152
EnFund	0.162	0.142	-0.639	0.554
ExFund	0.009	0.092	-0.308	0.527
Equity	0.296	0.171	0.026	1.148
Debt	0.241	0.142	0.000	0.663
Sub	0.004	0.007	0.000	0.114
Size	23.310	1.577	20.015	28.636
Age	2.802	0.283	1.609	3.526
Share	43.407	16.698	3.390	89.990
Cap	0.317	0.137	0.000	0.766
Growth	0.142	0.789	-0.634	19.702

变量	回归系数
变量	模型（1）	模型（2）	模型（3）	模型（4）
EnFund	0.0043^**		0.0099^***	0.0091^***
	（2.16）		（4.92）	（3.54）
ExFund		0.0080^***	0.0100^***
		（6.58）	（8.06）
Equity				0.0161^***
				（7.25）
Debt				0.0028
				（1.40）
Size	-0.3900^***	-0.4370^***	-0.4720^***	-0.2930^***
	（-17.72）	（-20.34）	（-23.66）	（-12.46）
Age	-0.4500^***	-0.6750^***	-0.5220^***	-0.4820^***
	（-4.83）	（-5.60）	（-5.03）	（-5.62）
Share	0.0064^***	0.0075^***	0.0070^***	0.0069^***
	（2.67）	（3.13）	（2.86）	（3.05）
Cap	1.2460^***	1.4200^***	1.5660^***	1.6730^***
	（7.21）	（7.95）	（8.90）	（10.14）
Growth	-0.0445^**	-0.0461^**	-0.0486^**	-0.0416^**
	（-2.23）	（-2.31）	（-2.38）	（-2.13）
year	控制	控制	控制	控制
cons	10.9900^***	12.6300^***	12.8900^***	8.0880^***
	（18.06）	（23.87）	（24.71）	（12.37）
Wald chi2	427.24^***	656.91^***	966.74^***	892.46^***
N	849	847	847	844

变量	回归系数
变量	模型（5）	模型（6）
EnFund	0.0117^***	0.0131^***
	（6.15）	（7.65）
ExFund	0.0105^***	0.0109^***
	（8.61）	（9.15）
Sub	0.0322	0.1620^***
	（0.94）	（4.32）
EnFund × Sub		0.0079^***
		（5.14）
Size	-0.4500^***	-0.4140^***
	（-22.24）	（-21.50）
Age	-0.5130^***	-0.5340^***
	（-5.12）	（-6.05）
Share	0.0069^***	0.0075^***
	（2.87）	（3.27）
Cap	1.7900^***	1.8440^***
	（10.26）	（11.40）
Growth	-0.0471^**	-0.0421^**
	（-2.35）	（-2.04）
year	控制	控制
cons	12.2500^***	11.3600^***
	（23.87）	（24.05）
Wald chi2	991.59^***	1 458.19^***
N	847	847

变量	回归系数
变量	模型（7）	模型（8）	模型（9）
Sub	0.0721^**	0.5960^**	0.0778^**
	（2.29）	（2.09）	（2.09）
ExFund			0.0188^***
Size	-0.3350^***	-0.3950^***	-0.3000^***
	（-24.40）	（-3.54）	（-12.93）
Age	-0.0771	-5.8460^***	-0.1530^***
	（-0.75）	（-7.25）	（-3.38）
Share	0.0051^**	-0.0311^***	0.0066^***
	（2.03）	（-2.76）	（2.70）
Cap	1.2110^***	-13.8700^***	3.0220^***
	（6.75）	（-8.18）	（17.57）
Growth	-0.0605^***	1.0920^***	-0.0840^***
	（-2.98）	（3.93）	（-4.14）
cons	9.4960^***	28.6300^***	9.0970^***
	（30.40）	（8.99）	（19.66）
Wald chi2	4 334.24^***	176.67^***	4 850.65^***
N	849	851	847

Financing Channels，Government Subsidies and R&D Investment of Chinese Mining Enterprises

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